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事件：8月26日,，中際旭創(chuàng)發(fā)布2020年中報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)告,，2020年H1實(shí)現(xiàn)收入32.45億元，同比增長(zhǎng)59.43%,；歸母凈利潤(rùn)3.65億元,，同比增長(zhǎng)76.13%。業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),。

受益于海內(nèi)外數(shù)通市場(chǎng)回暖,，報(bào)告期內(nèi)公司收入和利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)：2020年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入32.45億元，同比增長(zhǎng)59.43%,；歸母凈利潤(rùn)3.65億元,，同比增長(zhǎng)76.13%。20Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.11億元,，同比增長(zhǎng)96.15%,，創(chuàng)歷史新高,，反映了旺盛的市場(chǎng)需求。毛利率方面,，20Q2毛利率為25.54%,，環(huán)比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，或由于400G交付量提升所致,。

多線開(kāi)花,，400G光模塊快速上量，100G光模塊平穩(wěn)增長(zhǎng),，前中回傳5G產(chǎn)品穩(wěn)步增長(zhǎng)：報(bào)告期內(nèi),，受益于海內(nèi)外數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求回暖，國(guó)內(nèi)5G快速推進(jìn)等有利因素,，公司400G產(chǎn)品需求快速上量,，100G產(chǎn)品繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，100G,、400G產(chǎn)品繼續(xù)在全球數(shù)通行業(yè)保持領(lǐng)先的市場(chǎng)份額,。并且25G前傳、50G中傳,、200G回傳等5G產(chǎn)品的出貨量及市場(chǎng)份額穩(wěn)步增長(zhǎng),。此外，公司持續(xù)加快新品推進(jìn),，25G前傳MWDM彩光模塊和200G回傳等5G新產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)出貨,，800G數(shù)通產(chǎn)品已送樣測(cè)試，有望帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn),。

下半年400G光模塊需求有望保持旺盛態(tài)勢(shì),，公司400G產(chǎn)能持續(xù)提升：當(dāng)前400G光模塊需求主要來(lái)自海外兩家頭部云計(jì)算廠商，從下半年北美云商資本開(kāi)支來(lái)看,，下半年400G光模塊需求有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng),。產(chǎn)能方面，公司已于年初發(fā)布公告將原募投項(xiàng)目“安徽銅陵光模塊產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”中尚未使用的資金用于新增“400G光通信模塊擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”,，且報(bào)告期內(nèi)公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例增加3.07個(gè)百分點(diǎn)等,，我們認(rèn)為公司400G光模塊產(chǎn)能也在快速提升，下半年400G光模塊出貨量有望繼續(xù)提升,，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持環(huán)比增長(zhǎng),。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：未來(lái)持續(xù)看好中際旭創(chuàng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為77.91億元,、97.89億元以及118.47億元,，歸母凈利潤(rùn)分別為8.66億元、11.63億元以及15.89億元,，EPS分別為1.21元,、1.63元以及2.23元,，對(duì)應(yīng)PE分別為49X/36X/27X，維持“買入”評(píng)級(jí),。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

風(fēng)險(xiǎn)提示：400G需求不及預(yù)期,；5G基站建設(shè)不及預(yù)期；100G降價(jià)超出預(yù)期,。